stETH, wstETH で安定 ETH ステーキング運用したいメモ
ETH PoS 移行 + Shanpella で 2.0 向け Validator のステーキングのロックが外れました.
容易に(?)ステーキングできるようになったことで, 売り圧の懸念がありましたが,
多くは逆にステーキングしてステーキング報酬(Consensus layer + execulation layer. gas 安いときは 3.8% 程度. gas 多いときは概ね 5~6% 程度)する流れになっています.
最近(2023/05)は PEPE coin ブームなどもあり相変わらずお高い gas 代となり, ステーキング(validator)報酬を超えるバーンが発生してデフレ(ultrasound money)化が進んでいます.
- 資金に余裕がある
- 個人で ETH HODL で課税されたくない(ETH -> stETH 交換時で課税されちゃうけど... ので損失が出るようなときに行うのがよいかも. もしくは stETH 交換で課税避けたい場合は ↓にあるように Cex でのステーキングがよいか)
- 資金用入(ステーキングで増えたぶんの税金支払いとか)のときはステーキング中の ETH 担保に USDC ちょっと借りて対応
- 3AC, Celcious, FTX ショックのリスクは避けて安定的にステーキングを稼ぎたい...
のようなお方に.
国内取引所では SBI VC などで分別管理で ETH ステーキング対応もあります.
ここでは Dex での LIDO の stETH を考慮してみます.
ちなみに LIDO の fee は 10% です.
LIDO stETH
stETH としてあります. stETH はリベースされるトークンなので, ETH -> stETH のときは 1:1 ですが, 保有量(シェア)が時間経過により変わります(基本はステーキング報酬とりこんで単調増加)
- 1.0 ETH -> 1 stETH
- (一年くらいまつ)
- 残高が 1.05 stETH になる
- 1.05 stETH -> 1.05 ETH
という感じです.
リスクとしては depeg とかコントラクトのバグとかでしょうか.
クジラがレバかけてステーキングしすぎて, 大きな精算が起こり depeg とか.
かつて, ステーキングやら貸付手数料やらを盛り込んだ rebase するトークン(ibXYZ で interest bearing XYZ とか)は depeg しまくりで価値ほぼゼロになり死屍累々でしたが, まあ ETH レベルくらいの規模なら安定する... と思いたい.
最近はおおむね安定して ETH:stETH が 1:1 ですが, 手数料などからか, やや stETH 安になる傾向があるようです.
APR のチャートは Dune で確認できます.
概ね APR が 5 ~ 6 % くらいとすると, 相場が急落したときなど stETH 安で 0.98 くらいのときに ETH -> stETH swap するとよさそうでしょうか(0.98 = 2 % 安ほど).
AAVE に預ける
stETH は AAVE などのレンディングプラットフォームで対応しています.
ステーキング報酬得つつ, USDC 借り入れなどが可能になります.
AAVE では, 現状は stETH 自体を借りる需要はほとんどないため, stETH を deposit することによる AAVE からの利息はほぼゼロです.
stETH が depeg したら借り入れする需要が高まり, ステーキング報酬 + 預け入れ金利のダブルガッポガッポが可能... かもはしれません.
wstETH
とはいえ ETH Mainnet ではガスお高すぎなので, Polygon(Matic) などのネットワークで stETH を保有したい人もいるでしょう.
他チェーンでは wstETH(wrapped stETH) として扱われます.
ただ, wrapped token は rebase できない(頑張ればなんかできるのかもであるが)ため, トークンの量(保有量)は一定で, ステーキングぶんの価値が取り込まれた価格での対応となります.
- 1.0 ETH -> 0.95 wstETH
- (一年くらいまつ...)
- 0.95 wstETH -> 1.05 ETH
という感じになります.
AAVE でも Polygon ネットワークでは wstETH を担保にすることが可能です.
現時点(2023/05/27)時点では, wstETH のほうが 12% ほど高いです. 2 年ほどぶんの APR が盛り込まれていると考えると打倒なところでしょうか.
その他
Dex や stETH のリスクはなんのその, イケイケでレバかけて運用したい方はこちら
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